全球工程機(jī)械市場(chǎng)開(kāi)始回暖。全球工程機(jī)械銷售量經(jīng)歷連續(xù)5年下跌后開(kāi)始回暖,2016年全球銷量同比增長(zhǎng)1.73%,銷售額超過(guò)4000億元,2017年全球挖掘機(jī)銷量增速預(yù)計(jì)為24%。

國(guó)內(nèi)工程機(jī)械歷經(jīng)十年周期,業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)啟動(dòng)。1)2006-2009年,工程機(jī)械進(jìn)入投資周期。高速增長(zhǎng)的房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資,推動(dòng)行業(yè)產(chǎn)能快速擴(kuò)張;2)2010-2011年,產(chǎn)能與信貸擴(kuò)張期。企業(yè)利用低首付滲透市場(chǎng),擴(kuò)充員工人數(shù)提高產(chǎn)能;3)2012-2016年,去庫(kù)存期。各產(chǎn)品銷量下降,主要主機(jī)廠開(kāi)始縮減產(chǎn)能,修復(fù)報(bào)表。從2016年7月開(kāi)始,以挖掘機(jī)和起重機(jī)等為代表的主要產(chǎn)品銷量開(kāi)始逐步回升。2017年11月挖掘機(jī)銷量同比增速達(dá)到107%,主要主機(jī)廠的利潤(rùn)彈性開(kāi)始提升。

“存量更新+基建新增”為工程機(jī)械復(fù)蘇注入動(dòng)力。1)工程機(jī)械保有設(shè)備老化,加上新的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)出臺(tái),為行業(yè)釋放穩(wěn)定的更新需求。挖掘機(jī)平均壽命在8-10年左右,以8年為更新周期時(shí),結(jié)合開(kāi)工率假設(shè),2018~2019年的更新需求量依次預(yù)計(jì)為16.1萬(wàn)臺(tái)、17.1萬(wàn)臺(tái);2)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資項(xiàng)目保持高速增長(zhǎng),帶來(lái)穩(wěn)健的下游需求。“PPP”項(xiàng)目、“一帶一路”計(jì)劃及農(nóng)村扶貧建設(shè)共同助力基建投資高增速;3)復(fù)蘇持續(xù)受限于房地產(chǎn)投資增速放緩與穩(wěn)健的貨幣政策。與2007-2011年對(duì)比,近年來(lái)房地產(chǎn)增速明顯放緩,且貨幣政策相對(duì)緊縮,主要依托基礎(chǔ)建設(shè)投資增長(zhǎng)的行業(yè)復(fù)蘇可能無(wú)法達(dá)到以往的高速增長(zhǎng);4)小松(中國(guó))率先提價(jià)或帶動(dòng)國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)集體漲價(jià),挖掘機(jī)有望迎來(lái)漲價(jià)福利。成本上漲為誘發(fā)因素,下游強(qiáng)勁需求與持續(xù)性庫(kù)存出清導(dǎo)致供不應(yīng)求為支撐,同時(shí)挖掘機(jī)市場(chǎng)集中度提高有利于提升挖機(jī)生產(chǎn)商議價(jià)能力。